Résultats records, cash monstrueux, marges stratosphériques — sauf que le prix ne laisse plus aucune marge d’erreur.
Alphabet (Google) reste un empire technologique incontournable. Son business modèle basé sur la publicité, le cloud et désormais l’IA générative lui assure des revenus colossaux, une rentabilité quasi inégalée, et une montagne de cash. Mais à 322 $ l’action, la valorisation est montée beaucoup plus vite que les fondamentaux.
1. Performance financière consolidée (FY 2023 – FY 2024 – 2025)
| Indicateur clé | FY 2023 | FY 2024 | 2025 | Tendance |
|---|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 307,157 M$ | 349,807 M$ | 385,516 M$ | +25.5 % |
| EBITDA | 98,090 M$ | 127,490 M$ | 146,917 M$ | +49.8 % |
| Résultat net | 73,795 M$ | 100,118 M$ | 124,251 M$ | +68.3 % |
| EPS dilué | 5.80 $ | 8.04 $ | 10.14 $ | +74.8 % |
| Cash flow opérationnel | 101,746 M$ | 125,299 M$ | 151,424 M$ | +48.7 % |
| Free Cash Flow (FCF) | 69,495 M$ | 72,764 M$ | 73,552 M$ | Stable |
| CapEx | -32,251 M$ | -52,535 M$ | -77,872 M$ | x2.4 en 2 ans |
📌 Lecture clé :
- Croissance spectaculaire du CA et des profits → Alphabet imprime littéralement du cash.
- CapEx en explosion → investissements massifs dans les data centers pour soutenir l’IA.
- Free Cash Flow plafonne malgré tout → les dépenses croissent aussi vite que les revenus.
2. Marges : un modèle économique surpuissant
| Marge | FY 2023 | FY 2024 | 2025 | Analyse |
|---|---|---|---|---|
| Marge brute | 56.8 % | 58.2 % | 59.2 % | Au sommet des big tech |
| Marge opérationnelle | 28.1 % | 32.1 % | 33.1 % | Reprise post-correction publicitaire |
| Marge nette | 24.0 % | 28.6 % | 32.2 % | Niveau Apple-Microsoft |
🎯 Conclusion marges :
Alphabet reste un modèle économique quasi parfait, avec une capacité à transformer les revenus en cash de façon extrêmement efficace.
3. Flux de trésorerie & allocation du capital
| Flux financier | FY 2023 | FY 2024 | 2025 | Analyse stratégique |
|---|---|---|---|---|
| Cash Flow Opérationnel | 101,746 M$ | 125,299 M$ | 151,424 M$ | Explosion |
| CapEx | -32,251 M$ | -52,535 M$ | -77,872 M$ | Fortes dépenses IA / Cloud |
| Free Cash Flow (FCF) | 69,495 M$ | 72,764 M$ | 73,552 M$ | Croissance stoppée malgré tout |
| Dividendes | 0 M$ | -7,363 M$ | -9,955 M$ | Premier dividende depuis 2023 |
| Rachats d’actions | -61,504 M$ | -62,222 M$ | -55,761 M$ | Rachats massifs réguliers |
| Variation dette | -760 M$ | +888 M$ | +13,053 M$ | Endettement très faible maîtrisé |
📌 Lecture stratégique :
- Alphabet reste une machine à cash, mais le FCF ne croît plus car les investissements explosent.
- Politiques actionnaires équilibrées : rachats + dividende lancé récemment.
- Le capex lié à l’IA pourrait prendre du temps avant de générer un retour sur investissement.
4. Structure financière & valorisation (cours : 322 $)
| Ratio financier | Valeur | Interprétation |
|---|---|---|
| PER (TTM) | 31.8x | Élevé, mais pas délirant pour le secteur |
| Price / Sales | 7.7x | Très tendu |
| Price / FCF | 46.7x | Excessif vu la stagnation du FCF |
| Rendement FCF | ~1.5 % | Très faible |
| Capitalisation | ~3,888 Md$ | Titan tech |
💬 Conclusion valorisation :
À 322 $, le titre intègre tous les scénarios IA optimistes pour les années à venir.
La croissance visible est réelle, mais le marché paie trop cher cette visibilité.
Un repli à ~160 $ offrirait un multiple plus raisonnable sur FCF (≈ 23x).
5. Scénarios d’évolution du cours
| Horizon | Objectif ($) | Scénario | Potentiel vs 322 $ |
|---|---|---|---|
| 6–12 mois | 250 – 270 $ | Compression des multiples / tech sell-off | -16 à -22 % |
| Point d’achat idéal | 155 – 165 $ | Retour à un Price/FCF raisonnable | -48 à -52 % |
| 2026 | 310 – 330 $ | Croissance IA + pub | Neutre |
| 2027–2028 | 360 – 400 $ | Monétisation IA + cloud + Android | +12 à +24 % |
6. Risques clés
| Risque | Niveau | Commentaire |
|---|---|---|
| Valorisation excessive | Élevé | Le principal risque court terme |
| CapEx lourd & IA incertain | Moyen | Besoin de visibilité sur les retours |
| Cyclicité publicité | Moyen | Toujours dépendant de l’économie mondiale |
| Concurrence IA / Cloud | Élevé | OpenAI, Microsoft, Amazon… bataille féroce |
| Réglementation / anti-trust | Moyen | Pressions européennes et américaines |
7. Conclusion & Recommandation
| Facteur | Évaluation |
|---|---|
| Croissance du chiffre d’affaires | Excellente |
| Marges & rentabilité | Exceptionnelles |
| Free Cash Flow | Fort mais en stagnation |
| Politique actionnaires | Rachats + dividende |
| Valorisation actuelle | Trop élevée |
| Qualité à long terme | Exceptionnelle |
🎯 Verdict final : HOLD — Achat uniquement sur forte correction
GOOG est :
✅ Une entreprise d’élite
❌ Mais à un prix qui ne laisse aucune marge d’erreur
📉 Zone d’achat idéale : 155 – 165 $
📈 À 322 $, le marché parie déjà sur un avenir sans faute.
👉 Excellence ≠ opportunité… sauf au bon prix.
Avertissement :
Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Tout investissement comporte des risques, y compris la perte en capital. Effectuez vos propres recherches avant de prendre toute décision.
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