Ticker : KHC (NASDAQ)
Cours actuel : 24,12 $ (décembre 2025)
Capitalisation boursière : ≈ 29,2 milliards $
Secteur : Produits de consommation défensive – Alimentation emballée
Dividende : 4,6 %
Valorisation : Forward P/E ≈ 13x | P/FCF ≈ 17,8x | EV/EBITDA ≈ 9x
Présentation de l’entreprise : le titan de l’alimentation à la croisée des chemins
Kraft Heinz (NASDAQ : KHC) est né en 2015 de la fusion entre Kraft Foods et H.J. Heinz, orchestrée par 3G Capital et Berkshire Hathaway (Warren Buffett).
L’entreprise gère un portefeuille de marques iconiques — Heinz, Kraft, Philadelphia, Capri Sun, Jell-O, Maxwell House, Oscar Mayer — présentes dans plus de 40 pays.
Malgré une image solide, KHC traverse depuis 2017 une longue période de désillusion boursière.
Données financières clés (TTM 2025 – FY 2024 – FY 2023)
| Indicateur (en M$) | FY 2023 | FY 2024 | TTM 2025 | Tendance / Interprétation |
|---|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 26 640 | 25 846 | 25 164 | 🔻 Baisse continue du volume |
| Résultat net | 2 846 | 2 746 | – 4 364 | ⚠ Dépréciation d’actifs (~10 G$) |
| Résultat opérationnel | 5 376 | 5 392 | 4 970 | 🔻 Pression sur les marges |
| Flux de trésorerie libre | 2 963 | 3 160 | 3 631 | ✅ Solide génération de cash |
| EBITDA | 6 337 | 6 340 | 5 921 | Légère baisse |
| Dette / Capitaux propres | 0,52x | 0,48x | 0,50x | Sous contrôle |
| Marge nette ajustée | 10,7 % | 10,6 % | 9,8 % | Résilience relative |
| Rendement du dividende | 4,5 % | 4,6 % | 4,6 % | 💰 Attractif et stable |
Pourquoi le cours s’est effondré depuis 2017
Rétrospective du prix de l’action :
| Période | Cours approximatif | Événement clé |
|---|---|---|
| Février 2017 | 97,88 $ | Sommet post-fusion, optimisme sur les synergies 3G Capital |
| Mars 2020 | 20,38 $ | Chute liée à la pandémie + dépréciation d’actifs massifs (plus de 15 G$ de goodwill) |
| Mai 2021 | 45 $ | Rebond lié au retour de la consommation domestique |
| Janvier 2023 | 42 $ | Stabilisation sur fond d’inflation et de restructuration |
| Avril 2024 | 39 $ | Début de ralentissement de la demande et pression sur les marges |
| Décembre 2025 | 24 $ | Nouvelle correction : désengagement institutionnel, croissance stagnante |
Les raisons profondes de la chute :
- Surestimation des synergies post-fusion (2015-2018) : le modèle 3G Capital, basé sur les coupes de coûts extrêmes, a érodé la capacité d’innovation.
- Dépréciations d’actifs colossales : en 2019 et 2025, Kraft Heinz a inscrit des pertes comptables majeures sur ses marques, totalisant plus de 20 milliards $.
- Évolution des habitudes de consommation : montée du “healthy food” et du bio, au détriment des produits transformés.
- Croissance molle et pression concurrentielle : General Mills, Nestlé et Mondelez ont mieux adapté leurs portefeuilles.
- Dette initialement élevée post-fusion, aujourd’hui maîtrisée mais toujours pesante pour un groupe à croissance limitée.
Analyse qualitative & macroéconomique
Facteurs négatifs :
- Inflation persistante sur les intrants (emballages, matières premières).
- Désaffection des jeunes consommateurs pour les produits industriels.
- Croissance ralentie en Amérique du Nord (70 % du CA).
- Hausse de la concurrence des MDD (marques distributeurs).
Facteurs positifs :
- Portefeuille de marques mondialement reconnu.
- Flux de trésorerie robuste → capacité de dividendes élevés.
- Endettement raisonnable et refinancement efficace.
- Activité défensive, moins exposée aux cycles économiques.
Valorisation et perspectives
À 24 $, KHC se négocie à ~13 fois les bénéfices prévisionnels et ~1,2 fois les ventes, soit une décote importante face à des concurrents comme General Mills (GIS : P/E 18x) ou Mondelez (MDLZ : P/E 20x).
Cette sous-valorisation reflète le scepticisme du marché, mais aussi une opportunité pour les investisseurs patients.
Objectifs de prix
| Horizon | Objectif de cours | Scénario | Potentiel |
|---|---|---|---|
| 3 mois (Q1 2026) | 26 $ | Rebond technique modéré | +8 % |
| 12 mois (FY 2026) | 30 $ – 32 $ | Retour à la normale + redressement des marges | +25 % |
| 24 mois (FY 2027) | 36 $ – 38 $ | Revalorisation + croissance internationale | +50 % |
Risques inhérents
| Type de risque | Impact | Probabilité | Commentaire |
|---|---|---|---|
| Opérationnel | Élevé | Moyen-haut | Inflation des coûts et rigidité des prix |
| Stratégique | Moyen | Moyen | Difficulté à innover |
| Financier | Faible | Faible | Flux de trésorerie stables |
| Marché (valuation) | Faible | Moyen | Décote déjà intégrée |
Verdict : Acheter pour le rendement, conserver pour la stabilité
Notation d’investissement : 🟩 Acheter
Dividende sécurisé par des cash flows réguliers (~3,6 G$)
Potentiel de revalorisation modéré mais réel à moyen terme
Risque limité par le caractère défensif du secteur
Pour un investisseur long terme à la recherche de rendement et de stabilité, KHC reste un pari défensif rationnel.
La marque a souffert de ses ambitions passées, mais son socle reste solide.
Conclusion
“Kraft Heinz n’est plus le géant conquérant de 2017, mais il reste un empire discret du cash-flow.
À 24 $, l’action ne se paie pas pour la croissance — mais pour la solidité.”
Les investisseurs patients, en quête de dividendes fiables et d’un potentiel de revalorisation, trouveront ici une opportunité “value” classique, loin des modes du marché.
Avertissement :
Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Tous les investissements comportent des risques, y compris la perte de capital. Faites vos propres recherches avant de prendre une décision.
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