Broadcom est passé en deux ans d’un fournisseur de puces à un empire intégré, boosté par l’acquisition de VMware. Résultat : un bond colossal du cash flow, une explosion du résultat net, et des marges désormais dignes d’un géant du software… alors que le titre reste à 350 $.
Mais la valorisation, elle, commence à inquiéter.
Performance Financière Consolidée (2024 – 2026)
| Indicateur | 2024 | 2025 | TTM 2026 | Évolution vs 2024 |
|---|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | $51,574 M | $63,887 M | $63,887 M | +24 % |
| EBITDA | $25,260 M | $34,926 M | $34,926 M | +38 % |
| Résultat net | $5,895 M | $23,126 M | $23,126 M | x3.9 |
| EPS dilué | $1.23 | $4.77 | $4.76 | x3.9 |
| Free Cash Flow | $19,414 M | $26,914 M | $26,914 M |
- Résultat net et EPS multipliés par près de 4 en seulement deux ans.
- Croissance FCF et EBITDA forte → modèle devenu hautement rentable.
- Broadcom capitalise parfaitement l’intégration de VMware et la montée de l’IA.
Marges : Du hardware aux marges software
| Marge | 2024 | 2025 | TTM 2026 | Analyse |
|---|---|---|---|---|
| Marge brute | 57.24 % | 64.71 % | 64.71 % | Forte amélioration |
| Marge opérationnelle | 29.57 % | 40.93 % | 40.93 % | Excellente |
| Marge nette | 11.43 % | 36.20 % | 36.20 % | x3 en 2 ans |
- Transformation structurelle de Broadcom en entreprise mi-tech, mi-software.
- Les marges 2026 sont au niveau des leaders SaaS, tout en gardant une base hardware solide.
Flux de trésorerie & politique actionnariale
| Donnée | 2024 | 2025 | TTM 2026 | Analyse |
|---|---|---|---|---|
| Free Cash Flow | $19,414 M | $26,914 M | $26,914 M | Très élevé |
| CapEx | -$548 M | -$623 M | -$623 M | Très bas (modèle efficient) |
| Dividendes versés | -$9,814 M | -$11,142 M | -$11,142 M | En croissance |
| Rachats d’actions | -$12,392 M | -$6,310 M | -$6,310 M | Moins agressif récemment |
| Variation de cash net | -$4,841 M | +$6,830 M | +$6,830 M | Rebond solide |
- FCF converti efficacement en retour aux actionnaires.
- Dividendes solides et durables, buybacks en baisse = plus de cash pour désendettement.
Valorisation : à la limite du supportable ?
| Ratio de valorisation | 2024 | 2025 | TTM 2026 | Commentaire |
|---|---|---|---|---|
| Price / FCF | 84.07x | 113.73x | 114.58x | Extrêmement élevé |
| PE Ratio | 96.18x | 73.56x | 73.56x | Survalorisé à court terme |
| Price / Sales | 15.65x | 28.08x | 28.29x | Plus élevé qu’NVIDIA |
- Les investisseurs paient très cher la transformation de Broadcom.
- Aucun droit à l’erreur → le titre exige une exécution parfaite à 350 $.
Scénarios d’évolution du cours
| Horizon | Objectif ($) | Scénario | Potentiel vs 350 $ |
|---|---|---|---|
| Q2 2025 | $330 – $340 | Repli technique sur valorisation | -3 à -6 % |
| Fin 2025 | $370 – $390 | Maintien marges + croissance logicielle | +6 à +11 % |
| 2026–2027 | $420 – $470 | Expansion IA + synergies VMware | +20 à +34 % |
Risques clés à surveiller
| Risque | Impact | Commentaire |
|---|---|---|
| Valorisation excessive | 🔴 Élevé | Multiples très tendus |
| Intégration de VMware | 🔶 Moyen | Nécessite execution sans faux pas |
| Dette élevée à refinancer | 🔸 Moyen | Impact en période de taux hauts |
| Concentration cloud clients | ⚠️ Classique | GAFAM = gros clients Broadcom |
Conclusion & Recommandation
| Critère | Évaluation |
|---|---|
| Croissance & Résultats | Exceptionnels |
| Marges | En forte hausse |
| Free Cash Flow | Très élevé |
| Politique actionnaire | Rémunératrice et solide |
| Valorisation | Surévaluée à court terme |
| Potentiel long terme | Très attractif |
Verdict final : HOLD / Achat sur repli vers $330–340
Broadcom s’impose comme une valeur cash-flow & dividende de qualité, mais le marché a déjà pricé beaucoup de bonnes nouvelles. À 350 $, le point d’entrée est un peu tendu.
- À conserver pour dividende + croissance
- À acheter sur repli vers 330–340 $
- Potentiel 2026 via synergies IA + VMware + SaaS
Avertissement :
Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Tout investissement comporte des risques, y compris la perte en capital. Effectuez vos propres recherches avant de prendre toute décision.
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