Berkshire Hathaway Inc n’est pas une action technologique, ni une valeur de croissance classique. C’est une machine à capital, unique dans l’histoire des marchés, bâtie autour d’un portefeuille d’entreprises opérationnelles, d’actifs financiers colossaux et d’une discipline de gestion légendaire.
À 499 $, BRK-B ne fait pas rêver les chasseurs de momentum. Pourtant, les chiffres racontent une autre histoire : stabilité extrême, génération de cash structurelle et optionalité massive via le cash et les investissements.
1. Performance financière consolidée (2023 – 2025)
| Indicateur clé | 2023 | 2024 | 2025 | Tendance |
|---|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 364 482 M$ | 371 433 M$ | 372 128 M$ | +2.1 % |
| EBITDA | 60 610 M$ | 72 291 M$ | 74 575 M$ | +23 % |
| Résultat net | 97 147 M$ | 89 561 M$ | 67 463 M$ | -30 % |
| EPS dilué | 44.27 $ | 41.27 $ | 31.27 $ | -29 % |
| Free Cash Flow | 29 787 M$ | 11 616 M$ | 19 326 M$ | Volatile |
| Actions en circulation (M) | 2 162 | 2 157 | 2 157 | Stable |
Commentaires clés
- Revenus stables et résilients, reflet de la diversification extrême (assurances, énergie, rail, industrie, services).
- EBITDA en forte progression, démontrant une amélioration opérationnelle réelle.
- Résultat net en baisse : essentiellement lié aux variations comptables sur le portefeuille d’investissements (non cash, non structurel).
- Aucune dilution : discipline totale sur le capital.
2. Marges : un conglomérat plus efficace qu’il n’y paraît
| Marge | 2023 | 2024 | 2025 | Analyse |
|---|---|---|---|---|
| Marge brute | 19.46 % | 23.31 % | 24.85 % | En nette amélioration |
| Marge opérationnelle | 13.20 % | 16.00 % | 16.49 % | Qualité industrielle |
| Marge nette | 26.40 % | 23.96 % | 18.13 % | Reflux comptable |
Lecture clé
Pour un groupe aussi massif, ces marges sont exceptionnelles. La baisse de la marge nette n’est pas un problème opérationnel mais un effet de marché sur les participations cotées.
3. Flux de trésorerie & allocation du capital
| Flux | 2023 | 2024 | 2025 | Lecture stratégique |
|---|---|---|---|---|
| Cash-flow opérationnel | 49 196 M$ | 30 592 M$ | 39 398 M$ | Très solide |
| CapEx | -19 409 M$ | -18 976 M$ | -20 072 M$ | Investissements constants |
| Free Cash Flow | 29 787 M$ | 11 616 M$ | 19 326 M$ | Normalisé |
| Rachats d’actions | -9 171 M$ | -2 918 M$ | 0 | Opportunistes |
| Dividende | 0 | 0 | 0 | Capital avant tout |
| Variation de cash | +2 244 M$ | +9 733 M$ | +39 119 M$ | Accumulation massive |
Point clé souvent ignoré
Berkshire accumule du cash à grande échelle, non par manque d’idées, mais par discipline extrême sur le prix des actifs. Cette optionalité vaut une prime.
4. Structure financière & valorisation (cours : 499 $)
| Ratio | Valeur | Interprétation |
|---|---|---|
| PER (TTM) | ~16x | Raisonnable pour la qualité |
| Price / Sales | ~2.9x | Très modéré |
| Price / FCF | ~56x | Trompeur (FCF cyclique) |
| Capitalisation | ~1 077 Md$ | Confirmée |
| Dette nette | Faible | Ultra-solide |
Lecture
La valorisation n’est pas bon marché, mais pas excessive au regard :
- de la stabilité,
- de la qualité des actifs,
- et surtout de la capacité à déployer du capital dans les crises.
5. Scénarios d’évolution du cours
| Horizon | Objectif | Scénario | Potentiel vs 499 $ |
|---|---|---|---|
| 6–12 mois | 470–480 $ | Compression de multiples | -4 à -6 % |
| Fin 2026 | 520–550 $ | Normalisation + buybacks | +4 à +10 % |
| 2027–2028 | 600–650 $ | Déploiement cash + cycles | +20 à +30 % |
6. Risques clés
| Risque | Impact | Commentaire |
|---|---|---|
| Dépendance aux marchés | Moyen | Effets comptables volatils |
| Succession post-Buffett | Psychologique | Déjà largement intégrée |
| Sous-performance en bull market | Classique | Valeur défensive |
| Timing du cash | Stratégique | Patience requise |
7. Conclusion & Recommandation
| Facteur | Évaluation |
|---|---|
| Qualité des actifs | Exceptionnelle |
| Résilience du modèle | Unique |
| Génération de cash | Structurelle |
| Allocation du capital | Élitaire |
| Valorisation | Correcte |
| Potentiel long terme | Élevé mais patient |
Verdict final : BUY / HOLD LONG TERME
BRK-B n’est pas une action excitante, mais c’est l’une des rares valeurs capables de protéger et accroître le capital sur 10–20 ans.
À 499 $ :
- Pas sur-évaluée,
- Peu sensible aux cycles,
- Forte optionalité en cas de crise.
Accumuler sur repli vers 470–480 $
Conserver sans hésiter pour un portefeuille cœur “sleep-well-at-night”
👉 Le vrai risque avec Berkshire n’est pas de perdre de l’argent…
👉 C’est de ne pas en posséder quand le prochain choc arrivera.
Avertissement :
Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Tout investissement comporte des risques, y compris la perte en capital. Effectuez vos propres recherches avant de prendre toute décision.
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