AbbVie, mastodonte mondial de la biopharmacie, poursuit sa croissance tout en affichant des marges remarquables et un free cash flow robuste. Pourtant, une chute brutale de son résultat net en 2025 (TTM) et une valorisation tendue suscitent des doutes. La fin de l’ère Humira semble actée, et la transition vers un nouveau portefeuille de médicaments devient critique.
Aperçu Boursier (Décembre 2025 – TTM 2025)
- Cours estimé : ~$227
- Capitalisation boursière : ~$400,9 milliards
- PER (TTM) : 171,15
- Price/FCF (TTM) : 50,12
- Valorisation : très élevée, surtout compte tenu du recul des bénéfices
- Un écart net entre valorisation et performance comptable, signe d’attentes fortes du marché.
Revenus & Rentabilité (2023–2025)
| Année | Chiffre d’affaires | Résultat net | EPS Diluted | EBITDA | Marge nette |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | $54 318 M | $4 820 M | 2.72 | $26 780 M | 8.87% |
| 2024 | $56 334 M | $4 238 M | 2.39 | $25 011 M | 7.52% |
| TTM (2025) | $59 644 M | $2 348 M | 1.33 | $27 368 M | 3.94% |
Commentaires :
- Chiffre d’affaires en hausse de +9.8% entre 2023 et 2025, signe d’un pipeline en cours de redynamisation.
- En revanche, le résultat net s’effondre de plus de 50%, impacté par des charges exceptionnelles et une pression concurrentielle.
- L’EBITDA reste solide, preuve que la performance opérationnelle est toujours au rendez-vous.
- Le PER à 171x est disproportionné par rapport à la marge nette de seulement 3.94%.
Flux de Trésorerie (2023–2025)
| Période | Free Cash Flow | CapEx | CFO | Cash Flow Financier |
|---|---|---|---|---|
| FY 2023 | $22 024 M | -$777 M | $22 801 M | -$17 184 M |
| FY 2024 | $17 832 M | -$974 M | $18 806 M | -$5 211 M |
| TTM 2025 | $19 684 M | -$1 176 M | $20 860 M | -$15 419 M |
Commentaires :
- Le free cash flow reste très élevé (~$20B), ce qui soutient dividendes et rachats d’actions.
- Les investissements restent modestes (CapEx < $1.2B) → bon levier de liquidité.
- Les flux de financement restent fortement négatifs, principalement à cause des dividendes massifs (plus de $11B) et du remboursement de dette.
- Le Price/FCF > 50 indique une valorisation sur des flux futurs très optimistes, à surveiller.
Risques Clés à Surveiller
- Chute du bénéfice net : inquiétant si non temporaire → possible dégradation de la rentabilité durable.
- Fin du cycle Humira : biosimilaires en concurrence, perte de rente historique.
- Valorisation très élevée malgré la baisse de bénéfice → risque de compression de multiples.
- Pression réglementaire (prix des médicaments) aux États-Unis.
- Transition du pipeline vers Skyrizi et Rinvoq encore en phase d’équilibrage.
Scénarios de Cours (2026–2027)
| Scénario | Target Price | Échéance | Justification |
|---|---|---|---|
| 📉 Bearish | $185 | mi-2026 | Compression des marges, bénéfices en recul, réajustement PER |
| ⚖️ Neutre | $220–$235 | fin-2026 | Stabilisation du FCF, pipeline sécurisant, dividende attractif |
| 🚀 Bullish | $260 | 2027 | Rebond net de Skyrizi/Rinvoq, retour à +$5B de bénéfice net |
Fair Value estimée (DCF simplifié) : ~$225
Cours actuel (~$227) = proche de la juste valeur → pas de décote majeure à court terme.
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Verdict final : Conserver / Surveiller
AbbVie reste un poids lourd pharmaceutique, avec une génération de cash exceptionnelle et un dividende solide.
Mais la forte baisse des bénéfices et la valorisation élevée imposent prudence à court terme.
Le titre conviendra aux investisseurs en quête de revenus stables (dividendes), mais moins aux profils croissance.
Conclusion
Malgré une croissance de revenus et un cash flow puissant, la chute des bénéfices et la valorisation élevée posent question.
Avec un PER > 170, le titre est surévalué au regard des résultats récents.
Rendement solide, valorisation tendue, croissance à confirmer.
À conserver pour le dividende, mais à surveiller pour une revalorisation future.
Avertissements :
Ce contenu est fourni à des fins d’information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Tout investissement comporte des risques, y compris la perte de capital. Faites vos propres recherches avant de prendre toute décision.
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