Chevron Corp est l’un des supermajors les plus disciplinés du secteur énergétique. Contrairement aux acteurs plus agressifs, Chevron privilégie la rentabilité, le retour à l’actionnaire et la solidité du bilan plutôt qu’une croissance débridée.
À 166 $, le titre ne se paie pas comme une valeur de croissance, mais comme une valeur énergétique mature, génératrice de cash et fortement corrélée au cycle des matières premières.
La vraie question n’est pas la qualité de Chevron — elle est incontestable — mais la capacité du groupe à maintenir ses flux de trésorerie élevés dans un environnement pétrolier plus normalisé.
1. Performance financière consolidée (FY 2023 – FY 2024 – 2025)
| Indicateur clé | FY 2023 | FY 2024 | 2025 | Tendance |
|---|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 197 217 M$ | 193 471 M$ | 187 183 M$ | ↘ normalisation |
| EBITDA | 44 237 M$ | 36 462 M$ | 34 655 M$ | ↘ cycle pétrole |
| Résultat net | 21 369 M$ | 17 661 M$ | 12 768 M$ | ↘ marqué |
| EPS dilué | 11.37 $ | 9.72 $ | 7.08 $ | ↘ normalisation |
| Free Cash Flow | 20 495 M$ | 15 617 M$ | 15 755 M$ | Résilient |
| Actions en circulation (M) | 1 866 | 1 769 | 2 014 | Variable (M&A / buybacks) |
Commentaires clés
- Reflux logique des résultats après l’année exceptionnelle 2022–2023.
- Le chiffre d’affaires baisse modérément, mais les marges se contractent plus vite.
- Le Free Cash Flow reste robuste malgré la baisse du cycle.
- Chevron prouve sa capacité à absorber un environnement moins favorable.
2. Marges : très cycliques, mais historiquement solides
| Marge | FY 2023 | FY 2024 | 2025 | Analyse |
|---|---|---|---|---|
| Marge brute | 18.88 % | 14.99 % | 13.60 % | Forte cyclicité |
| Marge opérationnelle | 14.53 % | 9.95 % | 8.01 % | Compression nette |
| Marge nette | 10.84 % | 9.13 % | 6.82 % | Retour vers moyenne |
Lecture clé
Les marges de Chevron :
- reflètent directement le prix du pétrole et du gaz,
- restent néanmoins supérieures à de nombreux pairs,
- confirment une excellente discipline opérationnelle.
👉 Chevron n’échappe pas au cycle, mais le traverse mieux que la moyenne du secteur.
3. Flux de trésorerie & allocation du capital
| Flux | FY 2023 | FY 2024 | 2025 | Lecture stratégique |
|---|---|---|---|---|
| Cash-flow opérationnel | 35 609 M$ | 31 492 M$ | 31 845 M$ | Très élevé |
| CapEx | -15 114 M$ | -15 875 M$ | -16 090 M$ | Investissements soutenus |
| Free Cash Flow | 20 495 M$ | 15 617 M$ | 15 755 M$ | Solide post-cycle |
| Dividendes | -11 336 M$ | -11 801 M$ | -12 234 M$ | Pilier actionnarial |
| Rachats d’actions | -14 939 M$ | -15 374 M$ | -13 872 M$ | Très agressifs |
| Variation de cash | -9 846 M$ | -1 013 M$ | +3 019 M$ | Stabilisation |
Lecture stratégique
- Chevron redistribue massivement son cash.
- Les CapEx restent élevés pour maintenir la production.
- La politique actionnariale est l’une des plus généreuses du secteur.
👉 Chevron fonctionne comme une machine à rendement adossée au cycle énergétique.
4. Structure financière & valorisation (cours : 166 $)
| Ratio | Valeur | Interprétation |
|---|---|---|
| PER (TTM) | ~23.5x | Élevé en bas de cycle |
| Price / Sales | ~1.6x | Historique raisonnable |
| Price / FCF | ~86x | Distordu par cycle |
| Capitalisation | ~335 Md$ | Supermajor premium |
| Bilan | Solide | Forte flexibilité financière |
Lecture valorisation
Les multiples actuels sont trompeurs :
- le PER et le P/FCF sont gonflés par la baisse des profits,
- la valeur intrinsèque dépend fortement du prix du baril.
👉 Chevron doit être analysé sur cycle complet, pas sur une seule année.
5. Scénarios d’évolution du cours
| Horizon | Objectif | Scénario | Potentiel vs 166 $ |
|---|---|---|---|
| 6–12 mois | 150–160 $ | Pétrole mou | -4 à -10 % |
| Fin 2026 | 175–185 $ | Baril stable | +5 à +11 % |
| 2027–2028 | 195–210 $ | Rebond cycle énergie | +17 à +27 % |
6. Risques clés
| Risque | Impact | Commentaire |
|---|---|---|
| Baisse durable du pétrole | 🔴 Élevé | Sensibilité directe |
| Pression réglementaire | 🔶 Structurelle | ESG / transition |
| CapEx élevés | 🔶 Modéré | Nécessaires |
| Volatilité résultats | ⚠️ Inhérente | Secteur cyclique |
7. Conclusion & Recommandation
| Facteur | Évaluation |
|---|---|
| Qualité du modèle | Très élevée |
| Discipline financière | Exemplaire |
| Génération de cash | Forte mais cyclique |
| Rendement actionnarial | Excellent |
| Visibilité | Moyenne |
| Profil | Value cyclique premium |
Verdict final : HOLD / BUY rendement cyclique
À 166 $ :
- Chevron reste une valeur de fond de portefeuille énergétique.
- Le potentiel dépendra avant tout du cycle des matières premières.
- Le rendement protège partiellement le downside.
🎯 Zone d’achat plus attractive : 145–155 $
📌 À conserver pour dividendes et buybacks
🛢️ À renforcer sur faiblesse du pétrole
👉 Chevron ne promet pas l’avenir.
👉 Mais sur un cycle complet, elle paie — beaucoup et régulièrement.
Avertissement :
Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Tout investissement comporte des risques, y compris la perte en capital. Effectuez vos propres recherches avant de prendre toute décision.
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