Coca-Cola (KO) n’est pas une action “story” : c’est une franchise mondiale, une puissance de pricing, et une mécanique de marges rarement égalée. À ce stade du cycle (plus haut récent / zone de surchauffe technique), la question n’est pas la qualité mais le prix d’entrée : à 80,56 $, le marché valorise KO comme un actif défensif premium. Une correction vers 72–68 $ offrirait un couple rendement/risque nettement plus rationnel.
1. Performance financière consolidée (FY 2024 – FY 2025 – TTM)
| Indicateur clé | FY 2024 | FY 2025 | TTM | Tendance |
|---|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 46 766 M$ | 48 392 M$ | 48 392 M$ | +3,5 % |
| EBITDA | 14 908 M$ | 16 233 M$ | 16 230 M$ | +8,9 % |
| Résultat net | 10 631 M$ | 13 107 M$ | 13 107 M$ | +23,3 % |
| EPS dilué | 2,46 $ | 3,04 $ | 3,04 $ | +23,6 % |
| Marge brute | 61,16 % | 61,76 % | 61,75 % | stable / élevée |
| Actions en circulation | 4 302 M | 4 302 M | 4 302 M | stable |
| Free Cash Flow | 4 741 M$ | 5 296 M$ | 5 296 M$ | +11,7 % |
Commentaires clés
- Croissance du CA modérée, mais rentabilité qui accélère : l’EBITDA et le net profit progressent plus vite que le chiffre d’affaires.
- KO “gagne” surtout via marges + pricing + mix (plutôt que volume pur).
- Capital très stable : peu de dilution (actions inchangées).
2. Marges : l’ADN “premium défensif”
| Marge | FY 2024 | FY 2025 | TTM | Lecture |
|---|---|---|---|---|
| Marge brute | 61,16 % | 61,76 % | 61,75 % | Niveau très élevé, stabilité remarquable |
| Marge opérationnelle | 29,58 % | 31,38 % | 31,37 % | amélioration nette |
| Marge nette | 22,73 % | 27,09 % | 27,09 % | bond significatif |
Lecture clé
- Pour une entreprise de consommation mondiale, une marge opérationnelle ~31 % est une signature de moat (marque, distribution, pricing power).
- La hausse 2025 vs 2024 suggère un effet combiné : discipline SG&A + pricing + normalisations (attention toutefois aux éléments “unusual” qui peuvent brouiller la lecture annuelle).
3. Flux de trésorerie & allocation du capital
| Flux | FY 2024 | FY 2025 | TTM | Lecture stratégique |
|---|---|---|---|---|
| Cash-flow opérationnel | 6 805 M$ | 7 408 M$ | 7 408 M$ | Progression +8,9 % |
| CapEx | -2 064 M$ | -2 112 M$ | -2 112 M$ | Investissements réguliers |
| Free Cash Flow | 4 741 M$ | 5 296 M$ | 5 296 M$ | +11,7 % |
| Dividendes (cash) | -8 359 M$ | -8 779 M$ | -8 779 M$ | Très généreux |
| Cash from financing | -6 910 M$ | -9 478 M$ | -9 478 M$ | Retour actionnarial / structure |
| Net change in cash | +1 796 M$ | -478 M$ | -478 M$ | Cash redistribué |
Points à noter (importants)
- Dividendes > FCF (8,779 Md$ vs 5,296 Md$) : KO a maintenu une politique actionnariale très “shareholder friendly”, mais cela implique un financement via autres flux (ex. mouvements de dettes, cessions/rotations d’actifs, variations de BFR, etc.).
- Les flux d’investissement sont positifs en 2025 (1,271 Md$) notamment car il y a eu des cessions (sale of fixed assets & businesses : 4,918 Md$).
À surveiller : la “qualité” du cash-flow est excellente à long terme, mais sur une année donnée, la composition peut être influencée par des cessions et le BFR.
4. Valorisation & lecture “prix” (cours : 80,56 $)
| Ratio | Valeur | Interprétation |
|---|---|---|
| PER (TTM) | ~26,5x | premium défensif |
| Price / Sales | ~6,23x | cher pour une value “consumer” |
| Market Cap | ~346,5 Md$ | mégacap “core holding” |
| Price / FCF (approx.) | ~65x | exigeant à court terme |
Lecture valorisation
- Le marché paie KO comme un actif refuge de haute qualité : stabilité, marque, pricing power, dividende.
- Le revers : à 80,56 $, l’upside dépend davantage d’un multiple élevé maintenu que d’une explosion de croissance.
- Zone plus rationnelle : une correction vers 72–68 $ remettrait davantage de “marge de sécurité” dans l’équation.
5. Scénarios d’évolution du cours (référence 80,56 $)
| Horizon | Objectif | Scénario | Potentiel vs 80,56 $ |
|---|---|---|---|
| 3–12 mois | 68–72 $ | Correction / respiration | -10,6 % à -15,6 % |
| 2026 | 78–85 $ | Retour vers une valorisation plus “normale” + rendement | -3 % à +5 % |
| 2027–2028 | 88–95 $ | Expansion modérée + dividende + défensif premium | +9 % à +18 % |
6. Risques clés
- Valorisation élevée : à ces niveaux, KO devient sensible à la moindre déception (croissance, marges, dollar, coûts).
- Dividende “au-dessus” du FCF sur l’exercice : pas forcément un problème structurel, mais à surveiller dans la durée.
- FX & matières premières : impacts récurrents sur les coûts et la conversion internationale.
- Croissance structurellement limitée : KO compense surtout par pricing/mix, pas par hypercroissance.
7. Conclusion & recommandation
| Facteur | Évaluation |
|---|---|
| Qualité du modèle | Très élevée |
| Visibilité | Exceptionnelle |
| Pricing power | Très fort |
| Marges | Premium & en amélioration |
| Génération de cash | Solide, mais dividende > FCF à surveiller |
| Profil | Défensif “core” |
Verdict : HOLD / BUY sur repli
À 80,56 $, KO est une belle entreprise… mais un prix exigeant.
✅ À privilégier comme pilier long terme,
🎯 mais le meilleur point d’entrée se situe plus bas : 72–68 $ (zone d’achat rationnelle).
Avertissement :
Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Tout investissement comporte des risques, y compris la perte en capital. Effectuez vos propres recherches avant de prendre toute décision.
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